形成原因尚未明确，可能是火口湖，也可能是喷气孔造成的凹地积水，或是火山间洼地所造成。湖中生长着一种稀有的水生蕨类-台湾水韭，是世界上水韭生长纬度很低的地区，此种植物极为稀有，所以将梦幻湖划设为生态保护区。